原油出现利空 地炼成品油价格为何如此抗跌？

　　回顾近期成品油市场行情，可以用冲高回落来概括。3月8日，布伦特冲破70美元/桶大关后回调后二次突破，随即进入下行区间。期间，山东地炼成品油价格未能幸免，同样出现回调。但通过对比原油与成品油价格跌幅不难发现，本轮行情中，成品油表现相对抗跌。

　　回顾近期成品油市场行情，可以用冲高回落来概括。3月8日，布伦特冲破70美元/桶大关后回调后二次突破，随即进入下行区间。期间，山东地炼成品油价格未能幸免，同样出现回调。但通过对比原油与成品油价格跌幅不难发现，本轮行情中，成品油表现相对抗跌。

　　据观察，通过对比近期原油与地炼成品油行情走势可以看出，原油高位下滑过程中，两市原油跌幅双双接近10%，而地炼柴油跌幅尚不足3%，汽油跌幅更小，不足1%。汽、柴油对比来看，近期汽油较柴油更显“抗跌”的原因包括：1-2月份汽油出口量的增加以及柴油高价区间，年前贸易囤货企业放货增多等因素。相对原油来说，什么原因导致地炼成品油价格如此抗跌呢?

　　一、 供应缩减

　　卓创资讯通过跟踪山东地炼装置负荷情况了解到，3月初开始，山东地炼开工负荷有所降低，从月初高点的74.11%下调至本周的71.75%，跌幅2.36%。如此幅度的跌幅虽会导致区域供应减少，相较原油跌幅来说仍难以对行情形成支撑。

　　另一供应量缩减的来源是主营炼厂，无独有偶，2月下旬开始，主营炼厂开工负荷同样开始走低。主营炼厂开工负荷走低对市场影响是链条式的，主要包括两方面：销售价格升高、外采量增多。

　　通过对比山东与沿江、华南、西南等地汽、柴油价差不难看出，2月中下旬开始主营推涨力度略高于山东地炼，特别是汽油。随着价差的拉开，资源的跨区域调配窗口打开，地炼出货顺畅，自然扛得住原油的下行;另外，主营外采方面，2月下旬开始，主营外采指导价格涨势不减，汽油涨至6950元/吨更是超过不少炼厂散户售价。山东地炼虽不是供应的主力，但外采指导价的上涨对市场心态的提振较为明显。