棉纱期货交易时间及规则是什么?棉花期货知识

来源:本站整理
2021-03-31 16:00
期货市场功能发挥的前提是期货合约及规则制度设计贴近现货市场实际,既方便现货企业参与,又符合行业发展趋势。

  按照中国证监会期货监管部有关期货新品种研发的工作要求,郑州商品交易所对我国棉纺织行业进行了深入研究,认真分析了棉纱生产、消费、贸易、运输等方面的特点,在广泛征求棉纱生产企业、贸易企业、消费企业、行业协会、质检机构以及期货公司意见建议的基础上,完成了棉纱期货合约的设计工作。棉纱期货合约设计贴近现货市场实际,遵循期货市场运行规律,与现有相关品种制度规则尽可能保持一致,得到了相关现货企业以及期货市场投资机构的认可。

棉纱期货交易时间及规则

  一、棉纱期货合约设计原则

  (一)贴近现货市场实际,方便相关主体参与

  期货市场功能发挥的前提是期货合约及规则制度设计贴近现货市场实际,既方便现货企业参与,又符合行业发展趋势。郑商所深入调研了棉纱的生产、贸易和消费企业,认真研究了棉纱现货市场的贸易习惯及流向,广泛征询了中国棉纺织行业协会、相关质检机构及期货公司的意见和建议等。在此基础上,通过多方论证,完成了符合棉纱品种特性的期货合约及规则制度设计,在交易标的、交割方式、交割方法、交割库布局等方面尽可能贴近现货市场实际,确保交易及交割标的准确、清晰,方便相关主体参与。

  (二)遵循期货市场运行规律,兼顾市场发展与风险控制

  在贴近现货市场的同时,棉纱期货合约及规则制度设计既要考虑市场发展需要,吸引更多投资者参与,又要兼顾风险控制,保障期货市场平稳运行。在交易单位、最小变动价位、每日价格波动限制及最低交易保证金、基准交割品、交割方式设计等方面,郑商所充分考虑了期货市场投资者结构、交易习惯等因素,从便利投资主体参与市场的角度出发,完成了各项条款的设计,为有效发挥期货市场功能奠定基础,促进棉纱期货交易稳健运行。

  (三)与棉花期货保持一致,便于跨品种套保及套利

  棉花与棉纱分别属于棉纺织产业链上的原料及原料加工环节,具有紧密的上下游价格联动关系,期货市场跨品种套保及套利需求较强。为此,在交易单位、最小变动价位等指标设计上,棉纱期货合约相关设计与棉花期货保持一致,既为实现棉纱期货与棉花期货间的套保及套利创造条件,提高投资资金使用效率,又便于投资者记忆,提高市场参与积极性。

  二、棉纱期货合约设计详细说明

  (一)交易单位:5吨/手(公定重量)

  依照棉纱期货贴近现货市场实际、兼顾市场发展与风险控制、促进市场功能发挥的原则,综合考虑棉纺织企业资金实力、现有期货品种交易单位设计等因素,郑商所将棉纱期货交易单位设为5吨/手。理由如下:

  第一,与棉花期货保持一致,便于实现跨品种套利交易。棉花与棉纱产业密不可分,价格高度相关,将棉纱期货交易单位设置与棉花期货保持一致,便于投资者进行棉纱期货与棉花期货间的跨品种套利交易,提高资金使用效率,兼顾投资者交易习惯。

  第二,合约价值适中,便于投资者参与。按照中国棉纺织行业协会发布的近两年32支普梳棉纱价格指数均价21000元/吨计算,一手棉纱期货合约价值约10.5万元。在我国现有期货品种体系中,低于天然天胶、动力煤,高于棉花、白糖等品种,合约价值适中,有利于吸引广大投资者参与,为期货市场功能发挥奠定基础。

  (二)报价单位:元(人民币)/吨

  元(人民币)/吨的报价单位与棉纱现货贸易中使用的单位相同,同时与国内其他主要期货品种一致。

  (三)最小变动价位:5元/吨

  第一,价格波动空间适度,有利于形成连续价格,提高价格发现的准确性。在棉纱现货市场上,价格变动一般以50元/吨、100元/吨为单位,这与现货贸易价格变化具有间断性、低频率等特点有关。期货市场的交易是连续的、高频的,报价单位过大,不利于买卖双方交易的达成,不利于形成连续有效的价格,也会为交易双方带来风险。依据期货市场运行特点,针对棉纱单位价值较高的情况,郑商所将棉纱期货的报价单位设为5元/吨,有助于提升期货市场价格发现功能,使价格发现更准确、更连续,同时,也充分考虑投资者资金收益,有助于提高市场流动性,降低交易风险。

  第二,与棉花期货的最小变动价位保持一致,是目前国内期货市场实现棉花与棉纱跨品种套利交易的必要条件之一,有助于提高投资资金使用效率。

  第三,与国内棉纱现货市场相关价格指数(如中国棉纺织行业协会发布的价格指数)的最小变动价位保持一致,贴近现货贸易习惯,有利于促进期货市场价格发现功能发挥,吸引现货企业参与交易。

  (四)每日价格波动限制与最低交易保证金:±4%与5%的组合

  涨跌停板制度和保证金制度是期货市场进行风险控制的有效手段,这两项制度的科学设计是市场平稳运行的重要保障。根据棉纱的现货价格波动情况,将棉纱合约的每日价格波动限制和最低交易保证金分别设为±4%和5%。理由如下:

  第一,±4%的每日价格波动限制可覆盖99.9%的价格波动,市场风险可控。通过对中国棉纺织行业协会发布的2010年7月至2017年6月共1655组我国32支普梳棉纱价格指数进行统计分析,按照日价格波动幅度=[当日价格-前一日价格)/前一日价格]×100%计算,±4%的涨跌停板可以覆盖棉纱价格样本数据的99.9%(见表1),市场风险可控。此外,一旦出现异常情况,交易所可根据规定调整每日价格波动限制,控制交易风险。

  第二,收取5%的交易保证金足以防范市场风险。通过对以上数据分析可知,我国32支普梳棉纱现货价格日间波动一般在100元/吨以内,特殊情况下约为500元/吨。以5%的最低交易保证金比例测算,收取1050元/吨的保证金完全能够覆盖其日间波动幅度。在实际运行中,期货公司还要在交易所规定保证金比例基础上加收2—3个百分点,市场风险可控。

  第三,±4%与5%的每日价格波动限制与最低交易保证金组合与棉花期货保持一致,便于实现棉花、棉纱品种间的套利交易。

  (五)合约交割月份:1—12月

  第一,与棉纱现货市场连续生产的特点相符。棉纱作为工业品,具有连续生产的特点,其生产、消费、贸易、流通没有明显的季节性,且经销商普遍持有一定库存,相关企业在全年各个月份均有套期保值需求。因此,将所有月份设计为交割月份,可以为相关企业提供更加符合现货需求的套期保值平台。

  第二,与国内期货市场工业品交割使用连续月份的惯例相符。国内期货市场多将工业品交割月份设计为连续月份,如甲醇、玻璃、PTA、动力煤等。在交割月份设计上,棉纱期货与其他工业品设计保持一致,便于投资者理解记忆。

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