短纤期现结构转好 关注做多机会

来源:本站整理
2021-03-25 14:25
短纤期货自上市以来,一直是期货升水的Contango期现结构。在这种市场结构下,部分企业会选择在盘面卖出套保,这股卖保力量始终会制约价格上行。

  自2月底以来,短纤期货持续下跌。截至3月23日收盘,短纤期货自高点下跌幅度已达16%,现货价格下跌幅度亦达12%。需求透支带来的自下而上负反馈是本次价格回调的主要原因,同时原油大跌让短纤成本支撑弱化,加剧市场悲观情绪。时至当下,我们认为短纤本轮调整已接近尾声。

短纤期货最新消息

  原油长期向好

  短期来看,美债收益率大幅上行,对全球金融市场形成明显冲击,叠加欧洲疫情出现反复,新的封锁措施弱化了原油需求恢复前景,此外,中美贸易对话进展并不顺畅。供给方面,虽然OPEC+克制的增产策略、美国页岩油较低的增长潜力对油价仍有支撑,但是供给端的利多已经消化比较充分。目前,Brent和WTI原油的近月月差幅度明显收缩,尤其是WTI原油近端已转变为Contango结构,月差结构的转变表明现货端的弱势,即实际需求恢复节奏低于预期,裂解价差同样给出了相似的印证,除新加坡区域的汽柴航煤裂解价差保持相对平稳外,纽约、鹿特丹的裂解价差均是振荡走弱。因此,原油价格出现较大幅度调整。不过长期来看,美债收益率上行表明后期经济前景乐观,在通胀预期强化的大背景下,原油会首先受益,因此对中长期原油价格持乐观判断。

  需求负反馈暂告一段落

  最近一个月江浙聚酯产销清淡,平均产销仅三成,短纤产销仅两成。主要原因在于聚酯下游纺织企业前期囤积了大量的原料库存,而终端订单并未大幅改善,因此纺织企业近期以消耗原料库存为主,对原料的采购动力不足,造成聚酯产销低迷,产业链自下而上发生负反馈。在持续一个月消耗原料库存以后,目前纺织企业开工率呈现持续走强态势,截至3月17日,江浙织机开工率88%,处在历史同期最高水平,江浙加弹开工率95%,亦大幅高于往年同期。终端开工表现较好,在原料降价让利下游以后,预计纺织企业采购潜力将大幅回升,需求负反馈预计告一段落,短纤产销有望回升。

  短纤期现结构转好

  短纤期货自上市以来,一直是期货升水的Contango期现结构。在这种市场结构下,部分企业会选择在盘面卖出套保,这股卖保力量始终会制约价格上行。目前经过这一个月的下跌调整,短纤的期现结构从Contango变得平坦,目前2105合约基本平水现货价格,一旦期现结构完成从Contango到Back的转变,那么压制盘面的套保力量将会消失,短纤价格会呈现出易涨难跌的特点。

  综合以上分析,我们对原油中长期仍然看好,短纤成本端支撑仍在。终端方面,下游纺织企业在高开工下有原料回补需求,预计短纤产销有望触底回升。而短纤自身经过一段时间的价格调整以后,近月基差结构走好。因此,我们认为短纤本轮价格回调已接近尾声,后市有望重回上涨态势,建议投资者关注做多机会。

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