豆粕期货最新行情分析：反弹幅度有限

　　近期，在美豆库存创出5年低位、阿根廷减产担忧等因素影响下，美豆价格创下1460美分/蒲式耳的高位后，回落至1420美分/蒲式耳一线盘整。然而，国内豆粕2105合约却因猪瘟影响需求，价格由3600元/吨一线下跌至3153元/吨的低位。在需求不畅以及大豆到港量较低的影响下，大豆油厂开机率先是大幅低于往年同期，后仅回归至均值附近。因此，豆粕近两周库存较低引发市场短期反弹。

　　展望后市，美豆出口已基本完成目标，市场将焦点转至3月底的美豆种植面积预估报告上，而南美大豆仍丰产，豆粕下游需求恢复尚需时日。因此，笔者认为，美豆在目前价格的基础上，后续冲高的幅度可能有限，而生猪产能恢复缓慢制约豆粕需求，国内豆粕近月合约价格反弹幅度或有限。

　　美豆低库存暂难改变

　　美豆2020/2021年度出口销售进度已超过98%，后续可销售的大豆存量较小。美豆出口已经接近尾声，后续对市场的扰动有限。同时，2020/2021年度NOPA大豆压榨量创历史新高。高出口以及高压榨导致美豆库存量处于5年来新低。据油世界统计，美豆结转库存为320万吨，比USDA的预估数据低5万吨。

　　美豆低库存的事实无法改变，只是目前高压榨和高出口压缩美豆期末库存，库存边际减少的驱动有限。目前，市场关注的焦点转移至3月底的美豆播种面积报告上，从美豆的种植收益和低库存来判断，美豆种植面积扩大的预期较为明显。因此，受低库存的支撑，若3月美豆种植面积的扩大幅度高于预期，那么美豆价格可能有下探的风险。