长春高新公布年报 股价经历多次“过山车”行情

　　长春高新(000661.SZ)公布了一份市场早有预期的年报。

　　这家生长激素龙头企业去年收入85.77亿元，同比增加16.31%;归母净利润30.47亿元，同比增加71.64%。此前公司业绩预告净利润增长区间为70%~80%，实际业绩更靠近业绩预告下限。

　　与业绩高速增长不同，长春高新股价表现相对平淡。业绩公布次日，长春高新报收435.50元/股，上涨0.09%。当天成交总金额20.88亿元，较2020年50亿级别日成交额相去甚远。

　　实际上，2020年以来长春高新股价经历了多次“过山车”行情。2020年上半年长春高新股价触及513.50元/股历史新高后，因一份“不胫而走”的业绩交流纪要，股价回撤约30%。

　　长春高新2020年三季报显示，生长激素子公司金赛药业和疫苗子公司百克生物业绩均好于预期，逐级打消了负面情绪。1月6日长春高新股价再次创下520.66元/股新高，此后又因抱团股惨烈杀跌，股价再度回撤20%。

　　如今，长春高新股价究竟向上还是向下，市场陷入分歧。

　　生长激素板块悄然改变

　　长春高新2020年业绩高速增长主要依靠生长激素板块。长春高新旗下子公司金赛药业负责生长激素业务，2020年营业收入85.77亿元，同比增加20.34%;归母净利润30.47亿元，同比大幅增加39.66%。

　　由于长春高新2019年11月完成了对金赛药业29.5%少数股东股权的收购，因此公司自2019年11月起按持股比例99.5%合并金赛药业的财务报表。这造成了长春高新2020年业绩增速超过金赛药业的情况。

　　少数股权并表使得业绩有了“放大镜”效应，而金赛药业自身业绩增长已经开始显现压力。2018年和2019年，金赛药业收入增速分别达到53.36%、50.87%，净利润增速分别达65.08%和75.08%。可以说，金赛药业2020年业绩表现不及以往。

　　这除了新冠疫情对销售的影响，也与生长激素板块竞争格局生变有密切关联。

　　生长激素是由人体脑垂体前叶分泌的一种肽类激素，可促进人体骨骼发育，适用于矮小症等疾病的治疗。业内普遍认为国内生长激素渗透率较低，市场增长空间较大。

　　粉针、水针和长效剂型是生长激素的三种剂型，长效生长激素是最新推出的剂型，患者依从性较好，单价较高市场份额较低。水针则相较粉针在药物活性、稳定性等方面具备一定优势，存在一定替代效应。Wind医药库数据显示，2019年生长激素水针份额达61%，粉针份额达38%，长效剂型占比仅1%。

　　自金赛药业2005年推出生长激素(水针)以来，长春高新成为这一产品的独家供应商，独占时间超过10年。2015年外企诺和诺德生长激素水针(水针)上市，也未对长春高新占优局面构成威胁。

　　目前国内生长激素水针(水针)市场正由“蓝海”变为“红海”。除长春高新、诺和诺德，安科生物(300009.SZ)生长激素水针(水针)已经于2019年上市，上海联合赛尔的水针剂型也已进入申报生产阶段，他们势必将瓜分长春高新现有的市场份额。这意味着长春高新“一品独大”局面将要告一段落。