达嘉维康IPO 药房零售毛利率远低于同行

来源:本站整理
2021-02-25 16:05
医药销售,是现代医药中不可或缺的环节。巨大的医疗市场,催生了无数的市场参与者,湖南达嘉维康医药产业股份有限公司(以下简称“达嘉维康”)正是其中之一。相比同行业上市公司在门店或连锁药房的投入,达嘉维康似难言优势。不仅如此,在毛利率方面,达嘉维康更是远远落后于同行业平均水平。

  医药销售,是现代医药中不可或缺的环节。巨大的医疗市场,催生了无数的市场参与者,湖南达嘉维康医药产业股份有限公司(以下简称“达嘉维康”)正是其中之一。

达嘉维康股票

  达嘉维康招股书披露,这家立足湖南本土市场的医药流通企业,建立了辐射湖南全省的分销网络,湖南省内的医院则是其主要客户。此次创业板IPO,该公司拟募资5.1亿元,其中将有3亿元投入物流建设,1.5亿元用于补充流动资金,其余6000万元用于连锁药房拓展项目。

  相比同行业上市公司在门店或连锁药房的投入,达嘉维康似难言优势。不仅如此,在毛利率方面,达嘉维康更是远远落后于同行业平均水平。

  药房零售毛利率远低于同行

  达嘉维康的收入,几乎全部来自于湖南境内。

  招股书显示,2017 年至2019年,达嘉维康在湖南省实现的主营业务收入金额分别为19.7亿元、21.17亿元以及23.67亿元,占该公司整体主营业务收入的比例分别为97.47%、96.75%和96.52%。

  湖南,也自然成为达嘉维康的主场。数据显示,截至2021年2月,达嘉维康及其子公司完成登记的零售药房门店共计37家,其中实际经营零售药房门店共36家,35家则位于湖南省内。

  相比同行业可比上市公司的药房数量,达嘉维康的药房数量少得可怜。在招股书中,达嘉维康有意避开了药企流通领域的巨无霸企业,选择了医药流通业务规模少于150亿元的企业,如老百姓、大参林、益丰药房作为参照。

  即便是上述3家可比上市公司,门店规模亦让达嘉维康难望项背。经梳理,截至2020年三季度末,3家可比上市公司中,老百姓大药房拥有门店数量6177家,其中直营门店4636家;大参林拥有的门店数量亦达到5541家;同期益丰药房的门店数量也增至5496家。

  对比之下,药房门店数量级的差异,也让达嘉维康颇为重视的DTP药房劣势现形。数据显示,截至2021年2月,达嘉维康设立的DTP药房为19家,而截至2020年三季度末,作为竞争对手的老百姓大药房,DTP药房数量为141家。

  门店规模劣势之下,达嘉维康零售药房业务的毛利率也远远低于同行业平均水平。

  招股书披露,2017年至2019年度,老百姓、大参林、益丰药房三家零售药房业务毛利率平均值分别为37.59%、37.74%和36.36%,同期达嘉维康零售药房业务毛利率分别为17.48%、15.64%和13.14%,连年呈下滑态势不说,和同行业平均值差距亦未见改观。

  需要注意的是,达嘉维康曾试水单体药房合作模式,在此模式下,单体药房工商登记为达嘉维康的分支机构,实际运营则由第三方自负盈亏,而单体药房更须向达嘉维康定期采购药品。

  不过,仅仅在2017年1月至2021年2月,达嘉维康就注销了16家拥有控制权的单体药房,理由是经营情况不理想,在选址上缺乏竞争优势。

  规模劣势之下,达嘉维康却仍试图通过IPO募资,加大门店布局。此次创业板IPO,该公司拟募资6000万元用于连锁药房拓展项目。

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