奈雪已通过港交所聆讯 估值或达400亿元人民币

来源:本站整理
2021-05-24 10:41
奈雪距离成为“茶饮第一股”仅一步之遥。

“奈雪已通过港交所聆讯”,一则消息让资本市场再次炸开了锅。距离奈雪的茶(以下简称“奈雪”)提交招股书已过去3个月,其IPO进程中的一举一动也不停牵动着外界的神经。

不过奈雪方面很快否认了这一说法。一位接近奈雪的机构人士告诉新浪财经,截至目前,奈雪方面仍未收到港交所的聆讯通知。目前可以确认的是,奈雪在上周已向港交所提交了最新一版问询回复。

实际上,奈雪距离成为“茶饮第一股”仅一步之遥。“公司是希望5月底或者6月初可以通过聆讯,上半年完成挂牌。”一位接近奈雪的机构人士透露。

据了解,奈雪计划发售约15%新股,3月中旬管理层已进行过一轮预路演,但公司估值与募资额未最终敲定。一位参与了路演的机构人士预测,奈雪估值或将达到350至400亿元人民币。

就奈雪IPO一事,新浪财经采访了多家机构人士,大部分机构的关注度和认购意愿都比较高。此外,新浪财经独家获悉,奈雪方面已经接洽过多位潜在的基石投资者,这些投资者包括国内大型公募基金、国际长线基金以及险资等,而最终引入的基石投资者数量不会超过10家。

已向港交所提交最新一轮问询回复

“公司是希望5月底或者6月初可以通过聆讯,上半年完成招股书更新和公开招股,6月或7月初完成挂牌,不然就要补充披露今年上半年的数据,上市进程又会拖延。”上述机构人士表示。

2015年底,奈雪的第一家门店落地深圳。6年后的除夕之夜,今年2月11日,奈雪正式递交招股书,向毗邻深圳的港交所发起冲刺。如若成功上市,奈雪将会成为“茶饮第一股”。至于IPO目前的进度,新浪财经独家获悉,在递交招股书后,奈雪已完成最新一轮港交所问询回复,递交时间是在上周。

在一位香港本地券商人士看来,作为茶饮行业在二级市场的先行者,奈雪在监管层面面临着不小的考验和挑战。

该券商人士指出,港交所、证监会对新茶饮行业相对不熟悉,奈雪作为头部品牌,需要定义整个行业。同时奈雪目前在全球资本市场上没有一个非常明确的对标品牌,“哪怕是对标星巴克,也只能对标星巴克在中国最初发展那几年的数据”,所以肯定会面对比较严格的审查。

根据前述机构人士的过往经验,由于奈雪属于比较新的业态,其预计在回复港交所问询时,奈雪需要在行业情况、发展战略、财务指标等内容作出更细化的说明,“比如解释行业的发展前景、公司的增长策略、新开门店是否会分流客户等问题。”

早在2019年8月,就有消息称奈雪已与投行接触,有意于2020年赴美上市。而到2020年年中,又有消息称,考虑到瑞幸咖啡引发的一系列中概股风波,奈雪IPO目的地由美股改道至港股市场。

“确实曾经考虑过在美股上市。”前述机构人士表示。不过其强调,后来改道至香港更多是基于疫情影响而非瑞幸事件,“因为疫情原因,很多事情都没办法开展。”

估值或为350-400亿人民币

根据招股书资料,2017-2020年期间,奈雪共完成了5轮融资,投资方包括天图资本、SCGC资本、深创投、PAG太盟投资等。最近一轮融资是在去年12月,根据彭博报道,该轮融资后奈雪估值达到20亿美元,约130亿元人民币。

新浪财经获悉,在递交招股书后,自3月中旬开始,奈雪管理层进行了为期2周左右的预路演,但公司估值与募资额未最终敲定。

而一位参与了路演的机构人士预估,奈雪估值或将达到350至400亿元人民币。这意味着,距离IPO前最近一轮融资不到半年,奈雪估值就翻了近3倍。

据了解,目前大部分机构对奈雪IPO的关注度和认购意愿都比较高,甚至有机构为了份额“抢破头”。

“我们的客户预计认购额在几千万美元到1亿美元的水平。”前述香港本地券商人士表示,从今年农历新年后上班开始,他就一直通过各个渠道联系奈雪,包括奈雪的老股东、保荐人或者承销团内的其他投行券商,希望能尽早确认一些基石或锚定的份额。

“我们也有追加的意愿,公司总裁特地去深圳见过赵总(奈雪联合创始人赵林),想了解下能拿到多少份额,但是后来律师表示港股市场对老股东认购新股有监管限制,我们之前投资A股公司比较多,所以之前没意识到这个问题。”一位奈雪老股东称。

一位深圳本地基金投资人则向新浪财经明确表示,有意向成为奈雪的基石投资者,认购金额预计在1亿元人民币,“我们现在是希望超过这个额度,但是不确定最后能争取到多少。”

新浪财经获悉,奈雪计划新发售股份约15%,基石投资者占其中约20%。前述接近奈雪的机构人士透露称,目前奈雪在接洽的基石投资者主要有几类,一类是养老基金、公募基金等国内外长线基金,其次是险资,另外是深圳本土的私募基金,最后是一些知名公司。

“奈雪最后敲定的基石投资者应该不会超过10家,组合里应该会有中资、外资、传统的基金以及可以产生战略或者海外业务协同效应的公司。”该机构人士进一步表示。

“流血上市”背后,盈利在望?

“在我们看来,上半年香港市场最受关注的两个项目,一个是京东物流,一个是奈雪。京东物流虽然规模较大,但行业里的龙头公司均已上市,所以我们会更关注‘茶饮第一股’的奈雪。“前述香港本地券商人士表示。

奈雪IPO虽然被视为是上半年的重头戏,但在此背后,萦绕在投资者心里、一个挥之不去的问题是,奈雪是否有赚钱的能力?

据奈雪招股书数据显示,截至2017年底,奈雪门店数量仅有44间,到了2020年9月底,门店数量已经增加至422间。随着全国门店的扩张,业绩规模也在同步提升。2018年、2019年和2020年前9个月,奈雪实现营收10.87亿元、25.02亿元和21.15亿元人民币。

但与之对应的,是6973万元、3968万元和2751万元人民币的亏损额。虽然亏损有所收窄,但3年时间亏损额超过1亿,因此有舆论称奈雪这是“流血上市”。从奈雪的成本结构可以看到,材料和员工是两个成本大头,并且占比相对稳定,分别占总营收的35%和30%左右。

“奈雪的原材料成本占比超过35%,起初的确让投资人有些担忧。”前述深圳本地基金投资人表示。据其介绍,奈雪管理层给出解释称,这是公司为了保证产品品质而主动选择的结果。

按照奈雪的计划,2021年和2022年将合计开设约650间门店,其中约70%将规划为奈雪PRO店。相比起奈雪约300平方米的标准门店,PRO店面积更小,仅有80-200平方米,在选址上则以写字楼和住宅社区取代大型商场。

在一位奈雪内部人士看来,未来奈雪在租金和人力成本两方面都会有比较大的压缩空间。

去年11月,奈雪率先在深圳开设了首批2家PRO店。前述奈雪人士表示,PRO店目前与标准店的同店利润率相当,但是未来PRO店会具有更高的议价能力,租金成本基本在10%以下。同时随着自动化设备的落地以及整体SOP设计,PRO店在人力成本上比标准店保守估计可以节省2%-3%。

根据招股书数据,2018年和2019年,奈雪的同店利润率分别为24.9%和25.3%,受疫情影响,2020年前9个月同店利润率为12.6%。

此外在一位奈雪老股东看来,奈雪在多元化业务上的布局,比如在零售行业做品牌输出,也会有助于公司利润的释放。

“奈雪多元化的产品结构及消费体验,对于门店运营能力有着更高的要求,这也是奈雪的核心竞争力之一。奈雪过往虽然经过了5轮融资,但金额都不算特别大,靠自身门店利润基本可以支撑,自身造血能力还是比较强的。”

值得注意的是,招股书数据显示,截至2020年9月,奈雪调整后净利润为450万元,从这一财务指标来看,公司已实现盈利。

 

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