思摩尔国际股票:电子雾化设备龙头 思摩尔国际涨近6%

来源:本站整理
2021-02-22 13:51
思摩尔国际(06969 HK)涨近6%,股价盘中最高76港元。西部证券(002673)2月8日发布对思摩尔国际的研报,摘要如下:电子雾化设备龙头,技术优势将持续保持。

  思摩尔国际(06969.HK)涨近6%,股价盘中最高76港元。

思摩尔国际股票

  西部证券(002673)2月8日发布对思摩尔国际的研报,摘要如下:

  电子雾化设备龙头,技术优势将持续保持。公司所推出的FEELM陶瓷技术的产品优势带动公司近几年快速成长,率先与头部品牌建立稳固的合作关系,实现了产品推广与反馈持续正循环。FEELM推出后虽未出现重大技术变革,但针对产品痛点的微迭代在不断进行,同时公司在手握大量专利的背景下,研发投入快速提升,技术领先地位将有效保持。

  ODM合作绑定优质客户,行业属性、推新成本提高进一步筑起护城河。由于掌握核心技术,公司通过ODM模式将自己的技术嵌入客户产品,也形成了产品的绑定。在全球监管升级下,下游客户产品推新的成本提高,诉求是降低的,客户壁垒成为目前看较为重要的护城河。

  海外需求规模恢复,市占率依然有巨大提升空间。2020年海外需求受疫情冲击及政策影响有一定萎缩,但公司海外客户市占率不断提升。2021年海外需求恢复,公司客户市占率继续向上;国内客户市占率高,且线下加速扩张,需求将快速增长,公司有望充分受益。

  雾化设备占比提高叠加规模优势凸显,盈利能力有望继续向上。受益于行业趋势,企业陶瓷雾化设备业务的营收占比逐步提升,从2018年的12.1%提升至2019年的47.2%,毛利率为50.5%,是企业目前第一大业务,同时也是毛利率最高的业务,受益于需求向好,雾化设备收入占比提升推动公司盈利向上。成本端原材料价格也稳中有降,同时公司期间费用率整体呈现下降趋势,在自动化生产和规模化优势下,未来成本有望得到进一步控制,盈利能力有望继续向上。

  投资建议:预计公司20-22年归母净利润分别为37.95/65.16/100.66亿元人民币,同比增速分别为74.6%/71.7%/54.5%,对应EPS分别为0.66/1.13/1.75元人民币,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧、政策风险变动、疫情反复风险。

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