三只松鼠线上仍显增利不增收颓势 线下或成主营?

来源:本站整理
2021-04-03 07:42
3月26日晚间,三只松鼠发布的2020年报显示,实现营业收入97 9亿元,同比下降3 72%;实现净利润3亿元,同比增长26 21%;实现扣非净利润2 4亿元,同比增长19 34%。

  在2019年被广泛诟病“增收不增利”的三只松鼠,2020年终于扭转了这一局面。

  3月26日晚间,三只松鼠发布的2020年报显示,实现营业收入97.9亿元,同比下降3.72%;实现净利润3亿元,同比增长26.21%;实现扣非净利润2.4亿元,同比增长19.34%。

  一个新的问题出现了:三只松鼠虽然实现了净利润增长,但营收出现了下降。

  这对于刚刚上市不到两年的A股公司来说,称不上是一个好消息。

  尤其是对于此前5年连续两位数、甚至三位数增长的三只松鼠来说,营收首次下降,不免让市场产生担忧。

  难道公司触及到了成长天花板?

  21世纪经济报道采访了多位专家,试图对上述问题作出解答。

  线上红利衰退明显

  放在2020年这个特殊的历史语境中,新冠疫情对全行业、尤其可选消费产生了巨大冲击,休闲零食行业作为后者,显然难以幸免。

  同行业的良品铺子,主要经营地点正是在疫情严重的华中地区,但去年还是实现了营收、净利的双增长。

  作为休闲零食行业龙头之一的三只松鼠,营收下滑的主要原因是什么?

  凭借电商迅速崛起之后,应对线上红利的衰退,它采取了哪些措施?

  线下市场的开拓对公司有何意义?

  相比与其他零食公司,三只松鼠如何构筑起自己的护城河?

  故事的转折,实际上早在2019年就已有信号。

  2019年,三只松鼠营收突破百亿、增长近5成,但归属净利润下降了21.43%。这是三只松鼠近年来首次出现净利润下滑。

  彼时,市场对此的解读是,依托互联网成长起来的三只松鼠,享受的线上红利衰退,面对其他零食巨头的前后夹击,以利润换规模,稳固龙头地位。

  到了2020年,被质疑了一年“增收不增利”的三只松鼠,或许是为了回应市场关切,交出了一份“增利不增收”的成绩:至少,钱比以前挣得多了。

  但投资者不会只盯着一个指标,下降的营收数据依旧刺眼。

  2020年,公司营业收入97.9亿元,同比微降3.72%,与上年度同期基本持平;归属于母公司的净利润为3亿元,同比提升26.21%。三只松鼠表示,其中,经半年运营,新品牌贡献营收7611.17万元,净亏损4042.79万元,如不考虑新品牌影响,公司净利提升43%。

  反观同为零食巨头的良品铺子,去年实现营收78.9亿元,同比增长2.32%;实现净利润3.44亿元,同比上涨0.95%。

  也就是说,尽管良品铺子的营收规模不及三只松鼠,但净利润规模已实现反超。

  对比毛利润数据来看,三只松鼠也偏低:良品铺子毛利率为30.47%,净利率为4.36%;三只松鼠毛利率为23.9%,净利率为3.08%。

  不过,三只松鼠毛利率低的问题由来已久,“松鼠老爹”章燎原对此向来不以为意,“毛利率低,我们让利给消费者不好吗?”

  那是什么导致了三只松鼠出现营收下滑?线上红利衰退带来的影响愈发明显。

  三只松鼠解释道,“由于2020年线上流量进一步去中心化,作为核心品类的坚果产品引流效果开始减弱”。去年坚果产品实现营收48.5亿元,同比下降10.93%。

  线上红利衰退是个老生常谈的问题。年报坦言,2020年度,三只松鼠线上平台流量分化导致访客数下滑。

  此前,三只松鼠的线上流量主要来自于天猫,这使得平台拥有更高的话语权,公司在天猫等第三方平台的服务费占比逐年走高。

  随着2020年短视频平台、生活分享平台、直播平台的兴起,带来了流量的重新分配,三只松鼠开始调整线上结构。2020年,在三只松鼠的线上业务营收中(线上业务占比约74%),天猫渠道占比52%,京东渠道占比38%,线上各平台发展进一步平衡。

  而在2019年,三只松鼠的线上营收占比约为9成,且集中在天猫。

  “互联网红利消失,获客、营销成本很高,这是造成三只松鼠整理营收不理想的原因。”中国食品产业分析师朱丹蓬向21世纪经济报道记者表示。

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